اقتصاد

المحلل الفني الأعلى يقرع نظرية تعزى زيادة آبل إلى الاستثمار السلبي وعمليات إعادة الشراء

يقول توني ساكوناجي ، كبير المحللين في مجال التكنولوجيا ، إن المدى الرائع الذي حققته شركة أبل خلال 12 شهرًا هو الصفقة الحقيقية وليست تقنية بسبب التدفقات السلبية وإعادة شراء الأسهم.

تضاعفت أسهم صانع iPhone على مدار العام الماضي. كما ارتفعت أيضًا بأكثر من 78٪ منذ نهاية 3 يونيو. وقد وصل السهم أيضًا إلى مستويات قياسية ، حيث تجاوز 300 دولار للمرة الأولى في وقت سابق من هذا الشهر.

لكن بعض المتشككين يعتقدون أن طفرة شركة آبل هي في الغالب نتيجة ثانوية للمزيد من الأموال التي تدخل في أدوات الاستثمار السلبية مثل الصناديق المتداولة في البورصة وكذلك برامج إعادة شراء الأسهم الضخمة. ساكوناجي ، أو إيه بي برنشتاين ، هذا النزاع في مذكرة للعملاء.

وقال ساكوناجي: “يشير تحليلنا إلى أدلة دامغة على أن قوة AAPL على مدار العام الماضي تعزى إما إلى عمليات إعادة الشراء أو إلى عوامل فنية أخرى مثل الهجرة إلى المبني للمجهول”. “وبدلاً من ذلك ، يبدو أن نظرة المستثمرين إلى أن العوامل الأساسية في تحسن – بما يضمن تعددًا أفضل – هي المحرك الرئيسي للتقدير”.

لسنوات ، كان المستثمرون يأخذون الأموال من الصناديق المدارة بفاعلية والشراء في السيارات السلبية مثل صناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة. شهدت صناديق الأسهم على الصعيد العالمي تدفقات إلى الخارج كل عام بين عامي 2015 و 2018 ، وفقًا لبيانات من Refinitive. في ذلك الوقت ، قام المستثمرون بصرف 107 مليارات دولار على الأقل في صناديق الأسهم المتداولة.

تتمتع Apple أيضًا بتأثير هائل على صناديق ETF المتداولة في الأسواق ، بما في ذلك SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) و Invesco QQQ Trust (QQQ). ضمن SPY ، الذي يتتبع مؤشر S&P 500 ، تمتلك شركة Apple وزن المحفظة بنسبة 4.8 ٪. تمثل Apple أيضًا ما يقرب من 12٪ من QQQ ETF.

من الناحية النظرية ، هذا يعني أن أبل تحصل على جزء كبير من كل دولار يتدفق على هذه المركبات.

وقال المحلل “عندما تنتقل الأصول من نشطة إلى سلبية ، تنتقل Apple من نقص الوزن بين المديرين النشطين إلى وزن السوق”.

ومع ذلك ، يشير ساكوناجي إلى أن التدفقات إلى السيارات السلبية لم تكن قوية في عام 2019 كما كانت في السنوات السابقة ، ومع ذلك ، استمرت أبل في الارتفاع. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ما يزيد قليلاً عن 97 مليار دولار من التدفقات الداخلة في العام الماضي ، في حين أن صناديق الأسهم لا تزال تفتقر إلى الخارج. وأضاف أن حوالي 3 مليارات دولار من الأموال السلبية انتقلت إلى شركة آبل العام الماضي ، “وهي صغيرة نسبيا في سياق تقييم 1.3T دولار.”

حجة أخرى يثيرها متشككون من شركة آبل هي أن مكاسب الأسهم مدفوعة إلى حد كبير ببرامج إعادة شراء الأسهم الضخمة. منذ ديسمبر 2015 ، انخفضت أسهم شركة أبل بأكثر من 21٪ إلى حوالي 4.38 مليار.

لا يوجد أي علامة على أن الشركة سوف تبطئ إعادة شراء حصتها في أي وقت قريب ، أيضًا. أعلنت شركة آبل عن برنامج إعادة شراء يصل إلى 175 مليار دولار من الأسهم العادية.

أقر ساكوناجي بأن عمليات إعادة شراء الأسهم تمثل 5.6٪ من حجم تداول أبل في الأشهر التسعة الأولى من عام 2019 ، لكنه لاحظ أن هذا “ليس في أي مكان بالقرب من غير مسبوق”.

وقال: “اشترت Apple نسبة مئوية أعلى من حجم تداولها في السنة المالية 18 مقارنة بالسنة المالية 19 ، وأعادت HPE شراء مستويات نسبية أعلى بكثير من الأسهم ، دون أي ارتباط بأداء سهمها”.

بدلاً من ذلك ، يعتقد ساكوناجي أن طفرة شركة Apple قد حدثت لأن المستثمرين يعتقدون أن الخدمات والشركات القابلة للارتداء – إلى جانب احتمال دورة iPhone 5G – تتطلب مضاعفات أعلى.

كان ساكوناجي محللًا في صناعة التكنولوجيا منذ أوائل العقد الأول من القرن العشرين ، وقد حاز دائمًا على الرقم محلل واحد لخدمات تكنولوجيا المعلومات والأجهزة الإلكترونية من قبل مجلة المستثمر المؤسسي.

على الرغم من كل هذا ، تتمتع Sacconaghi بتصنيف نادر من حيث الأداء في السوق على Apple ، بالنظر إلى مدى ارتفاع تقييم السهم. في مذكرة في وقت سابق من هذا الأسبوع ، قال إن أرباح شركة آبل متعددة في أعلى مستوى لها منذ عام 2010.